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內容簡介
如何成長，是企業尋求永續經營所關心的永恆主題；如何國際化則是企業在經濟全球化時代面臨的挑戰。國際購併作為企業的擴張模式，同時兼具了企業追求成長和國際化佈局的內涵和效果，是歐美企業經常使用的成長策略和國際市場擴張策略。尤其在廿世紀的九○年代，全球化的風潮和跨國企業（MNCs）的全球化佈局，助長了跨國購併的盛行。
中國大陸在地理上緊鄰台灣，自1978年改革開放後，經濟呈現高度成長，除了是開發中國家首位國際對外直接投資（FDI）的目的地之外，更是全球最大的新興市場和製造工廠。惟與國際購併作為對外直接投資的主要模式比較起來，外資透過購併來經略中國市場並不普遍，在成交金額上僅佔5.5%，這主要是因為中國相關的購併法律環境還不健全、市場機制不成熟、資本市場也未全面開放所導致。因此，跨國購併目前並不是進入中國投資的主流模式。近年來，中國政府加強改善購併相關環境的工作，一方面使得購併活動蓬勃發展，另方面也讓外資得以在中國以購併方式經略中國。
本論文「以成長策略為經，以國際市場進入模式為緯」探討台資企業在中國大陸的購併策略，研究的出發點主要是關懷台商如何以及能否以購併策略來經略中國市場，並探究是否成功。由於過去與此相關的研究相當稀少，本研究可以定位為初探性研究，研究主要採取個案研究法，並在對三個個案研究公司從事購併的高階主管進行深度訪談，以及次級資料蒐集的輔助下，實證研究有幾項結論發現，分述如下：
一、台商以購併方式在中國大陸投資的主要考量是：如何以時間爭取市場空間。簡言之，面對大陸新興市場的高速成長，時間價值取得了投資策略思考的主導地位，形成了廠商以併購方式在中國投資的策略。當廠商面對快速成長的新興市場，購併是快速進入市場的最佳相配適策略。尤其當「時間對市場」變得相當重要的時候，購併是進入一個新市場最迅速的投資方式，此時併購相對於其他投資方式有其獨具的優勢。
在時間上，併購既有廠房確實比新建投資來得快速，進一步拿購併與投入新建廠房的兩三年內相比，在主併公司良好的整合策略配合下，開出新產能和建立新市場，其績效也比自建新廠來得好。以購併作為成長策略，主併公司借助了外部的力量而得以跳躍成長，省卻了以自己內部實力從事創新和開發所需的時間，其成長曲線不同於內部成長策略的S曲線。
二、海外購併投資同時是台資企業國際化的成長策略和海外市場的進入模式。國際併購作為台商的海外市場進入策略，通常兼具有策略性購併的特質，且都是以追求快速成長為目標。併購策略具有台資企業國際化歷程的中繼或過度性質特徵。易言之，在進入策略上，台商和許多其他國家國際企業一樣，採取了從低涉入到高涉入、資源投入從低到高、控制從低到高的模式，而購併模式在國際化過程中，往往是一個過度性質的中繼站，接著再以自建新廠的方式繼續投資，而且多是獨資的方式為之，此乃內部成長策略和外部成長策略兼採的市場進入方式；不過，亦有持續地單以併購與合資等外部成長方式作為投資的模式，來進行國際化的佈局。
購併投資若駕馭得當，可以達成企業設定的成長策略目標，但應考慮經營環境的內外變化，以規避快速成長所帶來的風險。企業外部環境的風險和內部經營能力對購併的影響，當主併公司的企業經營能力不能駕馭經營環境面臨的高度風險挑戰，將把獲來的資產化成為泡沫，一切成為烏有；若是企業能力優良，並且擁有低風險的經營環境，則購併後的主併公司將呈現蛙跳成長，成長快速。若是主併公司的經營能力和經營環境風險有相適應的發展，則呈現穩定的成長狀態，但公司宜加強經營能力，以防風險係數提高，造成公司難以應付的危機出現。
三、在購併整合和是否達成購併目標上發現：（一）購併後的整合端視主併公司與被併公司在資源互賴需求和組織獨立需求高低而決定。這點印證了Haspealagh and Jemison提出的資源整合矩陣觀點。（二）購併後若發生股權變動的情況，亦可能導致整合文化的變化，這說明了購併後整合模式具有動態變化的特性。（三）如果購併方是具有經營優勢的企業，被併者是家虧損企業，則通常購併後整合的主導模式是順向整合的吸納式。（四）整合模式與被併購方的母國和主併公司的母國是否為同一國家沒有必然的關聯。（五）購併雙方規模的大小或許也會影響整合的方式，在三個個案實例中，大對小進行購併都出現了吸納式整合模式，說明了其間的關聯性，但這層關係可能是建築在中介變數的影響下才成立的。筆者認為，主併公司的經營優勢或所有權優勢可能是中介變數，這才是影響主併公司採取吸納式整合模式的關鍵。（六）台商從事購併的整合活動都是從交易後才開始的現象。這和西方在目標公司選擇過程中，或交易談判時即開始進行的習慣有明顯的不同。因此，以「購併」─所透露的「先購後併」意義來形容台商購併的經歷應是較適宜的。（七）當購併達成了公司的策略目標或合併綜效，可以為公司創造價值或增值；反之，則會為公司帶來價值破壞，嚴重者甚至毀滅公司所有價值，將購併成長而來的價值付之一炬。（八）購併成功的可能性來自於整合和時間因素的作用，在購併後短時間內（通常在二年以內）發生整合效益，則購併成功的可能性高；若是購併後經歷了一段長時間（通常在二年以上）而未獲得整合效益，則購併以失敗告終的可能性高，也就是成功的可能性低。
四、台資企業以國際併購方式進入中國大陸市場投資是條可行的方式，但由於是外資購併，影響其成敗的因素多元，在購併決策和購併後整合經營時仍須謹慎應對，才能確保成功的可能性。在中國大陸經濟的持續成長、國有企業的轉型與改革和外商購併法制環境趨於健全之際，台商以購併進入中國投資是可以考慮的方式，尤其是對跟隨者和後進者來說，更是一個追求快速成長者的較佳選擇，或許可以透過此投資方式，取得與先驅者並駕齊驅或迎頭趕上的機會。但投資者也應考慮在中國大陸從事購併可能的風險。尤其，中國大陸的政經環境不可預期因素較多、資訊的不對稱和不夠透明化、產權（股權）問題的限制、公司治理結構的制約、司法救濟的不足、法律與文化差異等仍是外資購併大陸企業的障礙，這是想要以購併投資中國公司所必須考慮的問題。
總之，透過購併來達成公司成長，須在明確的公司願景和成長目標下，審視自身的能力與條件，以及外在環境的變化，根據需要制定一套可行的購併策略，再確實執行，並做好整合工作，購併才能增加公司的價值，以成長達到公司追求的願景。
關鍵字：國際購併╱跨國購併、台商╱台資企業、中國大陸、成長策略、國際市場進入模式
詳細資料
- ISBN：9867762541
- 規格：平裝 / 21 x 14.8 x 1.5 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
- 出版地：台灣
- 本書分類：> >
序言： 要說三國最「能屈能伸」的人物，當屬曹公…… 曹老闆深諳「留得青山在，不怕沒柴燒」的精髓，先後實戰練習逃跑十多次。可以說僅憑一人之力，將「跑路戰術」發揮至巔峰狀態，數百年間竟無人能出其右…… 今天我們就來盤一盤曹老闆的「跑路」集錦。 一：曹操VS呂布。 濮陽之戰，曹操VS呂布。 ... 那一戰異常兇險，曹老闆差點嗝屁。不過所幸憑藉其過硬的心理素質和影帝級別的演技，曹老闆得以逃出升天。我們來看史料： 《三國志.武帝紀》 「布出兵戰，先以騎犯青州兵。青州兵奔，太祖陳亂，馳突火出，墜馬，燒左手掌。司馬樓異扶太祖上馬，遂引去。 獻帝春秋曰：及戰，軍敗。布騎得太祖而不知是，問曰：曹操何在？太祖曰：乘黃馬走者是也。布騎乃釋太祖而追黃馬者。門火猶盛，太祖突火而出。」 在這一戰之中，曹操在慌亂之中掉下裝備（馳突火出，墜馬），好巧不巧掉在了呂布面前，被呂布逮了個正著。 但這個呂布可能是近視眼或者臉盲，他傻乎乎的問曹操：「你見到曹操了嗎？（曹操何在）？」。 我們曹老闆心理素質和演技絕對過硬，當下不慌不忙，隨手一指說：「見過見過！那個騎著黃馬逃跑的就是曹操！（乘黃馬走者是也）」 於是，老實人呂布放了曹操，轉頭去追騎著黃馬的背鍋俠了（布騎乃釋太祖而追黃馬者）。 這種緊急關頭下，換成你，能有曹老闆這般冷靜睿智嗎？我想很少有人能做到。 二：曹操VS張濟。 宛城之戰，曹操VS張濟。 ... 這一戰也是異常兇險，雖然曹操狼狽脫身，但大將典韋戰死，長子曹昂，護衛曹安民戰死。 《三國志.武帝紀》 「公與戰，軍敗，為流矢所中，長子昂、弟子安民遇害。魏書曰：公所乘馬名絕影，為流矢所中，傷頰及足，並中公右臂。世語曰：昂不能騎，進馬於公，公故免，而昂遇害。」 公元197年時，曹操起兵討伐張繡。因為懼怕曹操的勢力，還沒開打張繡就直接上交官印投降了。沒費一兵一卒就拿下一城，曹操心裡自然是十分得意。立馬進城檢視戰利品。可這時候曹老闆愛搶人妻的老毛病又犯了，一舉搶下城裡最美的女人——張繡叔叔張濟的老婆鄒美人。 張繡覺得這是在羞辱他，於是夥同賈詡起兵造反了！剛得到美人的曹操毫無防備，被打的滿地找牙。曹操的愛將典韋為了護他周全，戰死在門前。匆忙逃亡時，曹老闆的坐騎「絕影」多處中箭，也戰死宛城。在那危急關頭，長子曹昂將自己的坐騎讓給了曹老闆，換句話說，曹昂將生的機會，讓給了自己老爹。最終雖然曹老闆得以脫身，但典韋、曹昂、曹安民三人卻永遠留在了宛城…… 三：曹操VS馬超。 割須棄袍，曹操VS馬超。 ... 這段情節發生在《三國演義》中，正史中並未記載。應該是羅貫中老先生受到完顏弼割須斷袍的啟發而寫。不過因為情節比較有趣，所以我們也看一下吧。 《三國演義》第58回 「操在亂軍中，只聽得西涼軍大叫：「穿紅袍的是曹操！」操就馬上急脫下紅袍。又聽得大叫：「長髯者是曹操！」操驚慌，掣所佩刀斷其髯。超遂令人叫拏短髯者是曹操。操聞之，即扯旗角包頸而逃。」 建安16年（211年）時，西涼軍追殺曹操。當時馬超、龐德、馬岱沖入中軍來捉拿曹操。眼見不敵，曹操索性逃跑。在亂軍之中，馬超高喊：穿紅袍的是曹操！曹操急忙脫下紅袍繼續跑。馬超又喊：鬍子最長的是曹操！曹操手起刀落割掉長鬍子繼續跑。馬超又喊：短鬍子的是曹操！曹操無奈，扯了一塊布包住脖子，終於跑出了包圍圈，得以在日後建立霸業。 曹老闆穩不穩？絕對是智商情商，雙商都在線！ 四：曹操VS董卓。 這個故事在《三國志》和《三國演義》中有兩個版本，但如出一轍的都是寫曹老闆跑路。 ... 《三國志.武帝紀》 卓表太祖為驍騎校尉，欲與計事。太祖乃變易姓名，間行東歸。」 《三國志》中說董卓非常欣賞曹老闆，所以提拔他做了個大官，還要與他商議大事。可曹老闆卻看不上董卓，聽說了（董卓要與他商量大事的）消息後就連夜逃跑了。 《三國演義》中寫的倒是有趣。說曹操與王允合計除掉禍國殃民的董卓，王允負責出「七寶刀」，曹老闆負責出人，親自實施鋤奸行動。到了約定的時間後，曹老闆拿著七寶刀來到董卓床邊，恰逢董卓背對而臥，曹老闆剛舉起寶刀打算動手，不想董卓卻在衣鏡中看到了自己背後正舉著刀的曹老闆。連聲質問：「曹操你在幹嘛？！（孟德何為？）」曹老闆又一次發揮了自己的強大心理素質和影帝級別演技，他說：「我有一把寶刀，快的很吶，正準備獻給恩公！（操有寶刀一口，獻上恩相。）」乘著董卓還在滿頭問號納悶的時候，曹操快步出門，騎上一匹馬就跑。等董卓反應過來時，曹操早就跑的沒影了。 雖然《三國志》和《三國演義》各有說法，但曹老闆遇上董卓，逃跑是肯定的了。 西奇妹說： ... 除了這四次跑路，曹老闆在汴水之戰、譙沛兵亂、壽張之戰、陳地之戰、赤壁之戰、渭河之戰、漢中之戰等多次戰役中均身體力行，實踐了「跑路」戰術。為其日後的雄霸天下，打下了穩固基礎。 恩，是的，能屈能伸的男人，最具潛力！ 對此，你怎麼看呢？歡迎留言給西奇妹，發表你的想法。 ------------------------------------------------------- 作者：西奇妹 參考文獻： 陳壽，《三國志》、 羅貫中，《三國演義》。 本文由西奇博物館原創發布。未經許可，嚴禁轉載！ 本文配圖除特別註明，均來自於網絡搜索。如有侵權，請聯繫刪除，謝謝！
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